‘소수가 부를 지배한다 = 구매력이 소수에 집중’과 같습니다. 그렇지만, 부자들의 구매력이 집중된다 한들 그들이 3번 먹는 밥을 6번 먹을 수는 없는것이고, 전자 기기를 필요한 수 보다 2배 이상 살 수 없습니다. 생필품 구매력에서 부자들은 아무리 돈이 많다 한들, 한계가 있기 마련인 것이지요. 필요가 없으니까요. 그렇다면, 그들이 소비를 꾸준히 할 수 있는 영역은 무엇일까요? 바로 사치품과 투자입니다. 하지만 투자는 그냥 공짜로 하나요? 그렇지 않습니다. 시장이 만약 불안하다면 투자를 하지를 않겠지요 – 돈이 안 벌리는 투자는 투자가 아니니까요. 사치품도 마찬가지 입니다. 경기가 좋다는 믿음이 있으면, 맘 놓고 사겠지만, 그 믿음이 흔들리게 되면 소비 심리는 위축되겠지요. 즉, 부자들의 소비력은 미국 경제의 신뢰도에 심하게 의존했습니다. 미국 경제가 잘 될거라는 믿음이 조금이라도 위협받게될때, 부자들의 소비는 확 줄어듭니다.

    1920년대 경제 호황은 부자들의 소비만으로 이뤄진 것이 아니였습니다. 시민들의 큰 소비 또한 경제 호황을 이끌은 주요 동력이였습니다. 문제는, 그 소비를 할 수 있는 능력이 어디서 왔냐는 것입니다. 방금 말했다시피, 20년도에는 부의 불균형이 심했었습니다. 대부분 미국인들은 라디오, 자동차, 집과 같은 자산을 한번에 구입할 수 있는 돈이 없었습니다. 그래서 신용 대출을 통한 소비가 많았었지요. 일례로, 1920년대 말에 미국 내 자동차의 60%가, 라디오의 80%가 신용을 통해 구입된 것이였습니다 [4]. 우리 말로 하면, ‘할부 장사’가 만연했다는 것이지요. 신용 구입은 개인의 소비 능력을 증폭해주는 역할을 하였고, 이것은 경제 활성에 도움을 주었습니다. 사실, 미국 정부나 은행은 신용 대출을 거의 규제 하지 않았습니다. 돈을 빌리는 것이 곧 쇼핑과 같았지요. 이런 장밋빛 생활은, ‘할부 장사’를 통해 구입한 소비자가 할부금을 지출할 수 없게 되면 문제가 크게 됩니다. 소비자는 파산 상태로 치닫게 되어 소비 능력을 상실합니다. 신용 제공자 (대부분 은행)는 이러한 부실 대출로 인한 손실을 감내해야합니다. 생산자는 물건 값을 제때 받을 수 없어 자금 흐름이 원활하지 못하게 됩니다. 미국인의 구매력은 신용을 통해 늘려온 것이였으며, 이런 “빠른 돈” (fast cash)는 미국 경제에 보이지 않는 먹구름이 되었습니다. 다음에 제시하는 지표를 보면 신용 문제가 잠재하고 있다는 것을 보여줍니다:

    위 두 그래프를 보면, 전체 통화량은 많이 줄지는 않았지만, 연방 통화의 통화량은 4분의 1이나 줄었습니다. 미국인들이 돈을 쓰다기 보다, 돈을 모아두고 있다는 것이기도 합니다. 왜 그럴 까요? 디플레이션이 일어나면, 돈의 가치가 올라가기 때문에 더 많은 물건을 살 수 있지만, 임금도 또한 내려가기 때문에 실제로 구매력은 떨어지면 떨어지지 상승하지는 않습니다. 부수적으로, 디플레이션이 심화되면 사람들의 기대심리는 물건이 좀 더 떨어지기를 바라는 쪽으로 가기 때문에, 더욱 소비 심리가 위축되지요. 더욱 큰 문제는, 디플레이션은 빚의 부담을 더 크게 합니다. 앞서 말했다시피, 디플레이션에서 돈의 가치는 상승하지만, 임금 등 소득은 떨어지게 되지요. 이것은 빚을 갚을 능력이 더욱 더 감소되고, 소비력을 더욱 심화시키며, 악순환을 시작시키는 결과는 낳습니다. 무서운 순환체계가 들어서는 순간인거죠. 이러한 디플레이션에서 연방 준비 제도 이사회 (Federal Reserve Board)는 이러한 상황을 인지하지를 못했고, 설사 인지했다한들, 빠른 대응을 하기도 어려웠습니다.

    이 디플레이션을 더욱 빨리 가속시키는 요인이 하나 더 있었습니다. 그것은 국가간 부채와 무역이였죠. 1919년 1차 세계 대전이 끝난 이후, 유럽의 경제 체계는 완전히 박살이 나있던 상태였습니다. 특히, 프랑스와 독일 경제는 절망적이였지요. 전쟁으로 피폐해진 경제를 다시 되살리게 할 수 있는 원동력은 미국의 적극적인 자금 원조 (라고 불리우지만 실제론 대출)와 물자 수출이였습니다. 1차 세계 대전에서 미국이 유럽 국가들에게서 벌은 돈의 절반은 부채였습니다. 유럽 국가들은 이 부채를 탕감해줄것을 요구했지만, 미국은 거부하였고, 그 대신 낮은 이자의 돈을 대출을 더 해줘서 계속 돈이 들어가게 해줬습니다. 그렇습니다. 돌려 막기인거죠. 유럽 국가들은 이 부채가 큰 부담이였습니다. 베르사이유 조약에서 삼국 동맹 측에 전쟁 배상금을 높게 책정한 것도 사실 이 국가간 부채때문이였지요. 돈이 있어야 산업 기반을 만들고, 이것을 통해 경제 회복을 해서 부채를 갚아 나갈 수 있으니까요. 이 돈으로 유럽이 경제 회복에 박차를 가했지만, 이 회복을 완전히 마치려면 유럽 국가들도 수출을 해서 돈을 벌어야 합니다. 문제는, 바로 이 유럽의 수출국 상대인 미국이 상당히 ‘비협조적’으로 나왔다는 것입니다. 어떻게요? 바로 관세를 높여버린겁니다. 1922년 포드니-맥컴버법 (Fordney-McCumber Act of 1922)이 미국 의회를 통과하고, 이 법령은 평균 관세를 무려 38%나 올려버렸습니다. 이건 Lose-Lose 게임, 미국과 유럽이 둘 다 져버리는 게임이 되버렸습니다. 유럽 국가들 또한 이에 따른 보복 관세를 매겨버렸고, 이것은 미국과 유럽 국가들이 서로 수출을 저해하는 결과를 낳습니다. 미국은 자국 시장에 남아도는 상품을 처리할 수 있는 능력이 감소해버렸을 뿐더러, 유럽 국가들의 수출 난조로 인한 무역 소득 저하는 유럽 국가들이 미국의 부채를 갚는데 어려움을 증가시켰습니다.

지금까지 설명한 공황 요인을 요약해 보겠습니다:

   1.  성장, 그러나 양극화 è 시장 둔화.
   
   2. 과다한 신용 대출로 인한 은행 부실화. 경제 불안 증가.
   
   3. 디플레이션
  
   4. 수출 부진과 국가간 부채 문제

미국 1929 경제 대공황은 한순간에 터진 것이 아닌, 많은 요인이 쌓이고 쌓여 터져버린 것이였습니다. 자, 다음편에는 화려하게 무너지는 미국 경제 - 1929년의 월가 폭락에서 시작하겠습니다.

*** 수정 안내
2008/08/13 15:17
글을 읽다가, 맨 마지막 그래프가 오류가 있어 다시 교정해 올립니다. 몇몇 오타와 태그 문제를 수정했습니다.

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* 참고자료